①量：矿山方面，钨精矿产量幼幅下滑半岛电竞，伴生锡矿产量有所填充。个中24H1钨精矿产量1792吨半岛电竞，同比+5.64%，伴生锡金属（100%）产量415吨，同比+6.28%。下游加工方面，公司加大墟市开辟力度，24H1硬质合金销量同比实行伸长，受海表墟市需求低迷及价值竞赛影响刀具，公司钨粉、碳化钨粉及热喷涂粉出口同比删除半岛电竞。个中24H1本部硬质合金销量618吨，同比+20%，钨粉销量1850吨，同比-16%，碳化钨粉销量2495吨，同比-5%。刀具营业接连放量，赣州澳克泰硬质合金（刀片）销量1166万片，同比+23%；硬质合金（棒材）销量棒材销量359吨半岛电竞，同比+36%。
②价：24Q2公司毛利率环比填充2.03pct，至18.29%。24Q2年钨原料价值上涨，钨精矿墟市价值环比+17%，同比+21%，至14.5万元/吨半岛电竞，公司钨矿产物利润增厚；伴生锡墟市价值环比+21%半岛电竞，同比+27%，至26.3万元/吨；伴生铜墟市价值环比+15%，同比+18%，至8万元/吨，伴生锡铜价值上涨对利润的孝敬也较为可观。受自己矿山利润增厚影响，24Q2公司毛利率环比填充2.03pct，至18.29%。
①上游矿产资源丰裕，受益钨价上涨。公司钨矿本钱较低，依照2020年采矿权出让收益评估呈文，测算淘锡坑钨矿、新安子钨锡矿、大余石雷钨矿、黄竹垅钨矿钨精矿单吨总本钱分歧为55028.00元/吨、53547.26元/吨、61808.76元/吨、57122.00元/吨，饱满受益钨价上涨。截至2024H1，公司具有6座采矿权矿山，10个探矿权矿区，保有钨资源储量9.46万吨，锡资源储量1.76万吨，铜资源储量1.29万吨。
②收拢起色机会，下游刀具板块接连好转。公司全资子公司赣州澳克泰具有刀片产能2000万片，国产硬质合金刀片起色远景宽阔，公司刀具板块希望成为要紧的功绩伸长点。
投资倡导：公司动作国内钨家当链一体化企业，矿端受益钨价上涨，硬质合金需求稳步伸长，刀片板块起色远景宽阔，公司功绩他日可期。咱们估计公司2024-2026年归母净利润分歧为2.18/2.87/3.58亿元，对应现价，2024-2026年PE按序为30/22/18倍，坚持“举荐”评级。2024年半年报点评半岛电竞：矿山受益钨价上涨刀具营业陆续放量
